华晨中华汽车新闻_华晨中华汽车网

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       好久不见了各位，今天我想跟大家探讨一下关于“华晨中华汽车新闻”的问题。如果你还不了解这方面的内容，那么这篇文章就是为你准备的，请跟我一起来探索一下。

1.华晨“爆雷”

2.一手好牌打得稀巴烂，华晨汽车根本不会打牌

3.独家 | 华晨破产，长城投产宝马3系

4.华晨汽车破产重整，给中国汽车产业哪些启示？

5.“还不起”，债务压顶的华晨汽车如何自我救赎？

华晨“爆雷”

       “人类的悲欢并不相通，我只觉得他们吵闹。”同样，当第三季度开始，中国汽车产业销量捷报频传时，总有那么一批车企在滑坡的泥潭里越陷越深。

       甚至，原本吃瓜群众们觉得只和P2P、集资相关的“爆雷”，居然也会在销量不振、资金吃紧的车企身上出现。

       “当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券。”华晨汽车集团控股有限公司（下称“华晨汽车”）的公告简短而无力，简称“17华汽05”的债券，未能按期向中证登上海分公司支付2017非公开发行公司债券（第二期）兑付款，本金10亿元、利息5,300万元，原定10月21日16点归还本金转至指定银行账户。

       用大白话说，就是华晨汽车发行的债券逾期5天，本金加利息10.53亿元，现在无法兑付债主，只留下一句“集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题”。

       “相信”二字，在如山巨债面前并没有说服力，相反，翻开华晨的业绩，只能平添更多忧虑和质疑。而对中国汽车产业来说，如今面临“爆雷”风险的又岂止是华晨一家？

       负债1,200亿

       势头不妙的信号，总是比消息最终爆炸要早几步。早在10月23日，华晨汽车就已经发布公告证实了债务违约的事实。公告里虽然有“相信”的字眼，但同时华晨也承认“因流动性紧张，资金面临较大困难，能否及时筹集到足额资金存在重大不确定性”。

       我们听惯了某某P2P平台爆雷、某某小皮包公司欠债难偿，然而，华晨汽车这样体量的国企，左手拥有1,700亿元的资产，右手是辽宁省国资委和辽宁省社保基金理事会（持股比例80:20）的股东背书，竟然也能出现这样的新闻？

       根据《汽车公社》获得的华晨汽车2019年年报，这家沈阳重点企业2019年营收1,811.30亿元，比2018年的1,569.28亿元同比提升15.4%。净利润从97.74亿元提高12.0%到109.50亿元。看起来业绩表现不错，规模和利润率都很可观，在大盘下行的背景下实现了同比攀升。但为何这样实力强劲的企业会无法兑付到期债券？

       这就要考核到营收和利润之外的另一批指标：截至期末（2019年12月31日）现金流为377亿，较2018年底的293亿有所提升。然而流动负债1,162.51亿元，加上非流动负债（含应付债券）之后，总负债为1,447.81亿元。

       而东方金诚提供的数字是：截至2020年3月末，华晨汽车负债总额为1,226.75亿元。仅仅债券一项，就足以让华晨步履艰难。广发证券发展研究中心称，截至2020年10月23日，华晨汽车集团未偿债券共14只，债券余额合计172亿元。以到期分布和回售压力为观察维度，主要集中在2021年、2022年，债券到期及回售规模分别为65亿元、92亿元。

       可以推算，华晨汽车为了减少负债，从去年年底到今年第一季度，现金流必然经受了损耗。而1,200~1,400亿元级别的债务，让两三百亿的现金流显得力不从心。

       事实上，华晨的“雷声”早已可闻，今年7月开始便遭遇旗下多只债券“跳水”，债务和资金链问题浮现。

太平资产管理有限公司宣称，华晨汽车应于2020年9月21日划拨季度应付利息，但截至2020年10月14日，华晨集团仍未将应付季度利息划拨至债权投资计划托管人；

江苏信托所表示，华晨汽车应于2020年10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38万元。但是截至2020年10月15日，华晨集团并未按约定兑付贷款本息；

包括大公国际资信评估有限公司在内机构都在下调华晨评级，其中，东方金诚10月15日将华晨集团主体信用等级从AA+下调到AA-，10月26日又因为“17华汽05”事件再度下调到BBB，评级展望为负面。

       ……

       2014~2020华晨中国业绩

       资金链和负债的根源，仍然还应当从华晨的主营业务去着手寻觅。

       中华何处去？华晨心茫然

       整个华晨汽车集团的制造业主体业务，大体上可以划分为自主整车制造（华晨中华、华晨鑫源等）、合资整车（华晨宝马、华晨雷诺等）以及零部件和技术（新晨动力、沈阳航天三菱等）三大块。

       合资整车业务，是华晨汽车最大的利润来源。

       若论中国汽车行业上市公司，华晨集团旗下上市公司华晨中国当之无愧是个另类。以利润率而言，这家港股上市的车企几乎可以傲视全球。2011年以来，华晨中国每年营业收入不过人民币五六十亿元，但净利润却从在18亿到53亿元不等。年度利润最高纪录出现在2014年，53.43亿元将利润率抬高至97.9%，即便以高利润闻名的丰田也不过1/10的水平。2020年上半年，利润率高达279.0%，即净利润接近营收的3倍。

       稍微懂一点财务知识都能知道，联营合营公司按《权益法》提供利润，但营收没有合并，便会将利润指标拔高，从而出现反常的高利润率，吸引投资者。对华晨中国来说，利润便指望着华晨宝马。2011年至2019年，华晨宝马每年提供华晨中国的利润为17至55亿元，在后者净利润中占比从94.9%至119.6%不等。换句话说，扣除华晨宝马后，自2012年开始华晨中国其他业务一直亏损。

       华晨汽车2019年业绩

       无论是对整个华晨集团的业绩，还是对华晨中国上市公司吸引投资者的魅力，华晨宝马都是唯一举足轻重的力量，堪比婴儿完全不能脱离的“奶水”。2015年华晨宝马交给华晨的利润大减30%，主要原因归结于中国经济及汽车行业增长减缓，同时华晨宝马为筹备发布新车和新生产设施项目扩大了投入。这一年，“奶水不足”的华晨中国净利润崩塌近四成。

       尽管不像华晨那样极度依赖华晨宝马的“奶水”，宝马集团却也渴求在华补足“血液”。2013年到2019年，华晨宝马每年创下的利润总额在11亿至20亿欧元不等，除了上文贡献给华晨四五十亿人民币之外，另一半自然就填充了宝马的腰包。

       坐享合资丰厚利润的美好时光，就快要画上句号。2018年10月，宝马汽车集团以36亿欧元（约合人民币285亿元）收购华晨宝马25%的股权，实现控股华晨宝马75%，完成时间是2022年。当然，华晨方面的好处除了这笔资金，还获得了宝马对华晨宝马投放X5和iX3等新能源车的提速。

       但代价也是昂贵的。换句话说，2022年之后，华晨中国就只能每年从华晨宝马分红25%，而不能将华晨宝马的利润直接合并到报表中，届时华晨中国的“好看数字”将彻底终结。

       自主整车板块，则更是牵扯到伤心往事。

       华晨中国在2009年剥离了严重亏损的自主轿车业务，卖给母公司华晨集团。没错，华晨上市公司的资产如今并不包括庸碌的中华。不计华晨宝马之后华晨中国无法盈利，要怪沈阳汽车、裕民机械等附属子公司，以及新晨动力、沈阳航天等联营合营企业。尽管新晨动力目前有着相对不错的实力，甚至向吉利等强势车企提供发动机，却无法扭转华晨中国自主业务的颓势，更别说填补华晨集团悄悄藏起来的“亏损大坑”——中华汽车。

       如果说，在2011~2015年中国自主SUV蓬勃发展的浪潮里，华晨还写下过辉煌的一笔，那么如今的中华品牌则几近覆灭。2020前9月销量4,976辆，同比暴跌76.0%，销量最高的车型居然并非V7等“新锐”，而是老款的中华H330，也只有区区1,824辆。

       华晨中华和华晨宝马销量变化

       缺少人才，以及打造正向技术研发体系的决心，则产品和设计便无从谈起。中国自主品牌向来普遍缺少正向技术，但有进取意识的车企都在想方设法摸索出“半自主平台”，并将海外人才和先进经验尽可能吸收为己有。而华晨的技术和设计却几乎是在原地踏步，对市场需求的脉搏律动亦缺少把控能力。例如在SUV热潮中，华晨V3在2016年12月曾实现月销2万辆的纪录，但很快在消费升级的新一轮鏖战中落败。诸如吉利、长城等强者很快拿出了进一步升级的车型，华晨V6、V7却迟迟到2018年才上市，尚且不论V6前脸设计遭到诟病，以及产品力无法企及强势车型水平。

       产品的紊乱与孱弱压迫了渠道的发展。2008至2012年，中国自主车企集体陷入“分网狂潮”，实力和体量远不及吉利奇瑞的华晨，竟然也打起了分网的主意，考虑将中华品牌分网销售。在一二级网络的比例上，华晨中华也在混乱中走到了畸形地步，截至2010年底，中华品牌经销店超过1,000家，但一级网络不过区区261家，在之后的岁月中大量分店倒闭关张。

       而在自主汽车产业中扮演重要动力提供者角色的新晨动力与航天三菱，尽管仍然有着一定的份额和重要性，但业绩难言上佳，在华晨中国2019年年报中，营收滑坡主要归结于“由于新晨动力及沈阳航天三菱汽车发动机制造有限公司于年内之业绩疲软所致”。

       自主整车业务缺少进取心，过于依赖合资业务的“奶嘴”，这是华晨如今大而不强、危机四起的根源所在。诚然，以华晨的体量和对区域的重要性，相关地区必然会加以扶持和挽救，但从来拐棍都不是长久之计。

       更别说，那些排行榜靠后的车企，大多数家底还不如华晨。

       文/卡曼

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一手好牌打得稀巴烂，华晨汽车根本不会打牌

       宝马汽车公司用16.33亿元就收购了一个经营了接近30年的中国汽车品牌，在我看来，这是一个非常划算的买卖，很多人都说在这一次的交易背后，可能存在的一些利益输送的问题，当然可能有这样的情况存在，但是没有任何证据的前提下，还是不要进行胡乱的猜测，今天我们就来探讨一下这一次的交易行为。

       第一，宝马公司为什么要收购华晨中华？

       其实这是一个需要我们关注的问题，那就是华晨中华汽车品牌，其实在上一年的时候就已经宣布破产倒闭，而且在这几年的营业收入当中，他们一直是属于严重亏损状态。作为重要的是相比较于最开始他们还有自己的生产线，但是跟宝马合作之后，他们连自己本身的生产线都已经给关闭了，所以华晨汽车公司目前是属于一个空壳子。

       第二，宝马的野心。

       既然是一个空壳子，宝马公司为什么还要花这么多钱来收购它？很明显就是想要通过华晨汽车这个中国品牌重新进入中国市场当中，可能会有人会有疑问，宝马汽车在国内不是有很多人购买吗？为什么还要重新进入？在此前他们是跟华晨汽车进行合作，双方各占50%，但是现在他却可以占据百分百的股份。

       第三，这一次的交易对国内车企的影响。

       目前在新能源汽车这个赛道之上，我们的国内汽车品牌有所领先，但是领先的幅度并不大，所以宝马汽车对于国内的新能源也是非常热衷的。主要就是因为新能源的市场实在太大了，我们的目标是在2030年的时候，让20%的汽车占有量，变成新能源汽车，对于中国这样一个市场来说，能够占据一小部分就足以让宝马赚得盆满钵满。

独家 | 华晨破产，长城投产宝马3系

       今年，东北的冬天格外冷，刺骨的寒风呼呼作响，雪花随着呼啸声翩翩起舞，路上行人紧紧包裹着自己，依旧挡不住那寒风钻进去衣服里面，行人被冷得一哆嗦，瞬间精神抖擞。但对于华晨汽车的工人来讲，外面的寒风还没有他们的心冷，而且他们的心冷了一整年。

       宣布破产重整?

       从今年年初开始，华晨汽车就卷入了债务风波，被外界议论纷纷。到了10月23日，华晨集团发行的10亿元私募债未能如期兑付，再一次引起大家对华晨资金黑洞的关注，华晨汽车还被披上了老赖的外衣。

       紧接着，到了11月2日，上海证券交易所发布公告，对华晨汽车给予书面警示，这次曾经风光无限的华晨汽车，它成了名副其实的老赖。到了11月16日，华晨汽车顶不住压力并向外披露：公司已构成债务违约金额合计65亿元，逾期利息金额1.44亿元；因企业资金紧张，续作授信审批未完成，造成无法偿还。

       11月20日，各个车企都在广州车展上“争奇斗艳”，华晨汽车看着这番景象，又看看自己现在如此落寞，它应该会叹息说一句“热闹是他们的，我什么也没有”，并转头正式向法院申请破产申请。同一天，沈阳市中级人民法院裁定受理债权人对华晨汽车集团控股有限公司的重整申请，这就意味着华晨汽车正式进入破产重整程序。

       根据公开资料显示，华晨集团隶属辽宁省国有企业，拥有华晨中国、金杯汽车、申华控股、新晨动力4家上市公司和160多家全资、控股和参股公司，旗下有中华汽车、金杯汽车和华颂汽车三个自主品牌和华晨宝马和华晨雷诺两个合资品牌。

       华晨集团手握如此多产业，为何会让华晨汽车被逼到破产重整的地步？回顾一下华晨汽车的历史，我们就会在其中发现了答案。

       从崛起到辉煌，再到衰落?

       1988年，金杯汽车股份有限公司在沈阳汽车制造厂的基础上正式成立，这就是华晨汽车的前身。第二年，金杯汽车与日本丰田汽车合作，在丰田车型的基础上，金杯汽车开始研发并推出了当时世界先进水平的金杯轻型客车。

       1992年，金杯汽车股东之一的仰融注册了并成立了华晨中国，随后通过资本运作控制了金杯汽车51%的股份；到了1995年，华晨中国彻底接手了金杯汽车的管理权。

       从1997年开始，华晨中国旗下的金杯客车在轻型客车领域的销量连续六年位居国内第一。在2000年，华晨中国不满现状，露出了它那蓬勃野心，旗下的中华品牌轿车随之亮相，那时候的中华轿车给了国内消费者一个惊喜。

       次年，华晨汽车遇到了它一生的“贵人”，德国著名品牌宝马其策划宣布将与华晨汽车建立合资关系。在当时，这个消息震惊了整个国内汽车市场，大家都觉得匪夷所思，毕竟当时华晨汽车的实力对比国际车企还是有很大的差距。华晨汽车有了金杯、中华和华晨宝马三张王牌，在汽车市场一路过关斩将，高歌猛进，在商用车与乘用车领域都取得了不错的成绩。

       但好景不长，这几年由于华晨汽车运营不当，许多项目被叫停，导致集团内部亏损严重；当时临危受命上任的祁玉民为了挽救华晨汽车，并出台了两条举措，一是将中华轿车降价出售换取销量，二是将华晨宝马的财务权、销售权等交给宝马汽车掌控，让经验丰富的宝马主导销售渠道的建立和管理。

       虽然祁玉民的举措效果显著，但同时也失去了华晨宝马的主导权，让华晨汽车在华晨宝马中的地位下降，甚至会沦为了宝马在国内的代工厂，但这是没有办法的事情，华晨汽车要活下来才有希望。

但从那以后，华晨汽车就开始一蹶不振，即使它是挺着腰杆子走路也没用，因为它走的是下坡路。华晨汽车一直能坚持到现在，是因为它在依靠华晨宝马在“输血”，据资料显示，2015年至2019年间，华晨宝马的净利润分别为38.23亿元、39.93亿元、52.33亿元、62.45亿元和76.26亿元，其利润总计269亿元，从中除去华晨宝马利润分成之后，华晨汽车还亏损了34.84亿元。

       除了华晨宝马之外，华晨集团的其他品牌销量都很差，一直处于亏损状态，与华晨汽车合作的雷诺汽车也看不下去了，随后与华晨分道扬镳。

       宝马汽车不想一直处在被动状态，它想获得主动权。在2018年10月，华晨中国发布公告称：宝马汽车将会于2022年前，从华晨汽车手中收购华晨宝马25%的股权。如果交易顺利完成，宝马汽车与华晨汽车分别持有75%和25%的股份（华晨宝马的股份），华晨汽车同时彻底丧失对华晨宝马的控制权，这就意味着华晨汽车彻底成为了宝马的代工厂。

       今年11月17日，宝马集团表明，目前迹象表明华晨母公司的债务问题会影响到其增持华晨宝马股份的交易。同时，据外媒报道，辽宁政府也希望宝马能按计划增持合资公司的股份，并扩大当地的汽车产能。

       如今，在华晨中华工厂厂区内，东侧的华晨宝马车间经常有三五成群的工人路过，而对面的中华车间却空无一人，显得格外冷清。

       从客观方面来讲，小雷觉得华晨汽车只是暂时破产，一方面，它有辽宁政府的支持，毕竟它为当地贡献了很多，比如就业岗位和税收等；而且法院只是裁定华晨汽车破产重整，主要是在“重整”上面，目前它还没有走到资不抵债的地步，还有一线生机。另一方面，华晨集团还有宝马这条“大腿”，对于宝马来讲，它并不希望华晨汽车破产，因为它不想在之后的股权调整出现问题。对于华晨集团来讲，这次虽然没有真正破产，但在当下的汽车市场环境中，它已经丧失了重返汽车市场主流的机会。

       本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

华晨汽车破产重整，给中国汽车产业哪些启示？

       倘若说，2018-2019媒体习惯用“黑天鹅”和“灰犀牛”形容各种意外，那么2020年的“出乎意料”已经让业界陷入缄默、不再打算用比喻手法去描绘那种惊愕。

       只不过，所有的意料之外都只是表层现象，暗流涌动方为本质动因，瞬间的爆发，无一例外尽皆是蓄势已久的结果。

       “华晨被法院裁定破产重整”

       “证监会立案调查华晨”

       ……

       “华晨还有救么？”同行者问。

       “还可以再拯救一下，因此进入破产重整而不是破产清算。”我这样回答。

       然而手机那头发来的信息却叫人坐不住：“?3系在长城徐水这边2024年SOP。”

       终究，长城拿走华晨的位置，成为中国自主汽车产业优胜劣汰的又一页。

       死不了，好不了

       当汽车行业半数注意力都聚焦在广州车展时，关于“华晨破产”的消息已经铺天盖地。

       许多人没有看明白沈阳市中级人民法院于20日发布的裁定书：“华晨集团存在资产不足以清偿全部债务的情形，具备企业破产法规定的破产原因。但同时集团具有挽救的价值和可能，具有重整的必要性和可行性。”

       划重点：1、华晨集团资不抵债，构成破产原因。2、仍有挽救的价值和可能。

       “破产”这个概念需要科普一下。

       狭义的破产，指的是破产清算，如果用美国《破产法典》（United?States?Bankruptcy?Code）来对照，就是第七章“清算”（Chapter?7?liquidation），需要指派信托人收集债务人的资产，清算后用收益尽可能偿付债权人。在汽车行业，瑞典萨博汽车在2011年破产重组失败之后，于2012年被宣布破产清算，连有着70余年历史的藏车馆都被出售。当然我们知道，后来萨博和汽车相关的一部分资产被国能集团收购，遂有NEVS；再之后NEVS转为恒大所有。

       而很多时候，破产，是“破产重组/重整”的简称，也被称为“破产保护”，对应美国《破产法典》的第十一章“破产重组”（Chapter?11?reorganization），通常不需要信托人执行，债务人持有其资产，尽可能偿付债务，同时其商业活动仍然继续。诸如通用汽车和克莱斯勒2009年的“破产”即为该范畴。

       简单理解，破产重组/保护和破产清算，两者就是“死里逃生”和“死得不能再死”的差异。至少目前为止，华晨还在朝着“死里逃生”的方向走去。

       那么，如何理解法院所说的“仍有挽救的价值和可能”？整个华晨集团目前有4.7万名员工，这个数量级的就业岗位从政府角度考虑，无疑份量重如泰山。在业务层面，华晨尽管自主品牌乘用车——华晨中华孱弱不堪，但合资公司华晨宝马、零部件公司新晨动力与航天三菱、商用车金杯等板块，在各自细分领域内表现可圈可点。

       股权就更意味着华晨同地方政府关联密切，华晨集团80%股权归辽宁国资委持有，另外20%则归于辽宁省社保基金理事会（财政厅旗下）。而华晨宝马的直接中方股东是沈阳金杯汽车工业控股有限公司，后者被沈阳兴远东汽车零部件有限公司百分百持股，兴远东又被百慕大华晨中国汽车控股有限公司（1992年注册的上市公司）持有全部股权。故而，华晨直接就是辽宁政府的嫡亲，华晨宝马隔了多层“母公司-子公司”关系成为利润奶牛。

       然而，华晨的拯救也并非一件易事。

       按照历史去追根溯源，仰融当年接班“华晨奠基人”赵希友，为华晨开创诸多新局面，却也将摊子铺设过大，金杯通用、华晨宝马合资之后，再同雷诺、罗孚讨论合作，内谋收购陕西秦川。于是祁玉民上台则来了个180度大转弯，坚持以华晨国有资产价值为核心，狠抓华晨中国上市公司股价与市值，却疏于发展华晨自主板块、背离市场和行业规律，成为华晨今日衰落的根本原因。

       业界对仰融神话太多，甚至炮制出“信仰无敌”的荒谬言论，忽略了他后来的“正道汽车”乃是不折不扣的PPT造车。但祁玉民的保守和价值取向决定了华晨整个体系就此扭曲和停止成长。

       从缺少正向技术研发、产品和设计实力不济，市场趋势把握不当、华晨中华V6/7姗姗来迟错失良机，到网络渠道紊乱、一二级网络比例失调，再到人才缺失、一切业务难以推动，乃至过于押宝债券金融市场，给今天的“爆雷”埋下祸根，体系的溃烂和意识的退化远远不是一款车的成败或者一次营销的好坏能够决定或概括。

       长城拿走宝马3系，只是一个开始

       《汽车公社》在行业里最先爆料“长城与宝马合资”，后来业界也看到长城和宝马建立了光束汽车，打算先推MINI品牌电动汽车。

       序曲从来不是旋律的全部。

       长城汽车股份有限公司徐水分公司方面的人士对我们披露称，宝马实际上对于同长城的合资板块，抱有更大的期望，不但未来有望投产MINI全系，同时底盘业务的消息也显示在铺设宝马3系生产线，预计2024年开始量产SOP（Start?Of?Production）。

       这条说法其实挺令人匪夷所思。长城和宝马已有合资公司光束汽车，张家港工厂预计2022年投产MINI电动车，有可能与欧拉同平台。爆料说法意味着什么？首先，MINI国产不止于新电动车，同时还有全系产品。其次，宝马不止打算将MINI交给同长城的合资业务，宝马品牌车型也将落户。第三，生产基地不单单是光束张家港工厂，还会交给长城徐水工厂，也许长城宝马3系在产品序列归属上仍然归于光束所有。

       那么，华晨宝马呢？2022年，宝马将持有华晨宝马75%股权，更接近于完全的控制力。从逻辑上讲，宝马没有理由弱化华晨宝马。但我们知道，2018年华晨和宝马的公告显示，华晨宝马不但会投产IX3这样的电动车，还会将X5这款重磅高规格产品国产。如果的确将3系转交给长城宝马合资公司，那么显然华晨宝马将担负更重的高档宝马产品制造任务。

       倘若爆料完全属实，那么长城宝马将给一系列自主与合资公司“打样”——弱势中国伙伴的合资板块，要么被外方收归，要么被剥夺权限，转给强势中国伙伴的合资业务。

       目前最接近华晨-宝马-长城格局的，当属北汽-奔驰-吉利。奔驰同样希望持有北京奔驰75%股权，吉利也同奔驰合资后基于Smart推出智马达，但以吉利的雄心，很难想象会满足于一款电动微车。奔驰C级等奔驰品牌主力车型是否也会转交吉利-奔驰合资公司投产？兴许有关各方已经在协商和谋划之中。

       这种大胆推演的背景，乃是由于自主阵营的强弱分化，已经达到史无前例的地步。以今年上半年来分析，6月份合资品牌在中国乘用车市场份额达到接近68%新高点，也就宣告自主品牌创下了32.2%的近年新低。整个上半年，自主品牌仅占据了乘用车市场35.3%销量比重，而去年6月和上半年的数据分别是37.5%和39.0%。

       几年前，我们说合资车企缺少SUV，如今从大众到日系车，合资SUV汹涌而来，美系韩系也指望SUV能够带来重振；我们也说合资车企缺少新能源车，如今特斯拉牵头纯电动，德系则领衔插混，席卷中国新能源车市场。所以，补白后的合资品牌，已经让自主阵营再也无法享受“我有敌无”的蓝海红利。

       自主阵营一批弱势者倒下，诸如华泰、众泰、力帆。因此上半年自主品牌累计销量同比大跌30.2%至2,702,890辆，远高于合资车的18.3%和乘用车大盘的22.9%；6月份更是在合资与大盘分别上涨9.5%和1.2%的时候仍旧滑坡13.0%。

       优胜劣汰、筛选机制，从中长期来说对自主头部企业反而是利好。当之前通过山寨、仿制的手法在市场未成熟时混得一席之地的车企纷纷落马，则一旦市场从寒冬回归往常，则强者将分享弱者沉沦后剩下的所有份额。

       整体车市在死去活来的起伏中，跌跌撞撞地闯出生路，这就是车市新生的写照。生死时速的竞赛，必然重新涤荡行业局面，洗牌资源配置，“让上帝的归上帝，凯撒的归凯撒”，从野蛮生长的混乱中恢复健康上行的秩序。

       而从另一端去审视，消费者也势必在新常态的背景之下更趋理性，加之中国民众越来越懂汽车，也会从终端加速优胜劣汰。下个环节，则是制造端的进步更容易拉升消费者的品位和理性。从而B端和C端在外压的作用下，反而走进了交替进步上升的正循环。

       勿怪行业的丛林法则太过残酷血腥，去芜存菁的马太效应掀起浪涛，被冲击至死的弱者只能成为史页上令人慨叹的名字，而强者则更加坚若磐石，更加待发蓄势。

       文/卡曼?北岸

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“还不起”，债务压顶的华晨汽车如何自我救赎？

       11月13日，据最高人民法院“全国企业破产重整案件信息网”披露，华晨汽车集团控股有限公司被格致汽车科技股份有限公司在辽宁省沈阳市中级人民法院申请破产重整。华晨汽车集团2017年-2019年的负债总额分别为1142.56亿元、1195.85亿元和1447.81亿元；而该三年的资产负债率则分别为70.84%、69.93%和74.11%。

       不知道大家对华晨汽车还有多少印象，在我的印象中，过去华晨汽车还是很厉害的一家企业。要不然宝马也不可能愿意与华晨进行合资。我的印象中，华晨汽车的高光时刻来自中华尊驰，那是2004年，华晨汽车推出的一款中型车，在那个年代，能推出中型车的厂商可不多见。外观设计也是花重金让意大利PINFARINA(宾尼法利纳)设计公司来设计的。在2004年，中华尊驰就给消费者提供了10年20万公里的超长质保承诺，即使放在16年后的今天，也能让很多品牌相形见绌。

       但是我们现在再说到华晨的时候，似乎印象里只有“华晨宝马”这个品牌了。而且很多购买了宝马的车主，有的还会把华晨二字给扣掉。

       如今，华晨毫无疑问成为了在生死边缘游走的品牌，销量已经跌至低估了。根据乘联会的数据显示，今年1-9月华晨中华品牌累计销量仅为3870辆，华晨鑫源累计销量甚至只有117辆。与此同时，华晨汽车还陷入债务危机。截至今年中期其负债已达1328亿元，同期资产为1933亿元，资产负债率达68.72%。

       过渡依赖宝马，以为宝马会给技术，结果失去了合资公司话语权

       华晨与宝马的联姻，本来就是不对等的。当2001年的时候，宝马宣布与华晨进行合资的时候，很多人甚至是匪夷所思的。因为当年华晨汽车相比于大型国企集团来说，实力是偏弱的。

       但是华晨为了能够把宝马吸引来，给宝马了很多优厚的条件。在合资之初，华晨就让出华晨宝马财务、销售和渠道的权限，目的是想换取宝马汽车对合资公司全力支持。特别是希望在合作过程中获得宝马的技术。

       但是宝马的技术怎么能够轻易的给你呢？大家想想中国汽车合资这么多年来，有哪一个自主品牌是依靠合资方的技术输出崛起的呢？可以说一个没有！如今的吉利汽车，长城汽车，长安汽车，还是奇瑞汽车，比亚迪汽车，都是依靠自己的默默研发和投入发展起来的。所以华晨当时让出了合资公司话语权，其实不是一步好棋，但不这样也没办法，因为当时合资的时候华晨的实力就是偏弱的，没有太大的话语权。

       到2018年，宝马汽车以36亿欧元的价格收购了华晨宝马25%的股份，持股比例达到了75%，这意味着华晨汽车彻底沦为了宝马的代工厂。现在回想看看华晨宝马的合资过程，宝马才是最聪明的。

       华晨自身不重视正向研发，依靠宝马“输血”难有大发展

       华晨汽车一直以来其实没有建立起自己正向研发的体系，华晨依旧是东拼西凑的造车。还认为一款好的车，比如底盘是保时捷调校；造型、内外饰是意大利设计；发动机是和宝马合作。三大资源一整合，一款好车就出来了。

       但其实这种简单的造车思路也是过去很多自主品牌走过的弯路。虽然华晨在与宝马的合资过程中，确实活得了宝马的支持，比如说允许华晨使用2.0T发动机等等。但这样的做法无法长久下去。

       而且华晨在新车型推出的时候，并没有充分考虑市场，考虑消费者。而是错误的认为车能造出来就可以了，买不买是消费者的事儿。因此在2015年，华晨推出了一款MPV叫华颂7，对标GL8。采用的就是宝马的发动机。据说研发花了3年半时间，花了26亿，但是MPV本身就是一个很小众的市场，又有GL8，奥德赛这样的强有力竞争者，再加上华颂7上市之后20多万的售价，消费者并不买账。

       华晨汽车逐渐失去了政府的支持

       由于华晨宝马的强势地位，以及华晨自身的造血能力不足。因此华晨的地位越来越弱，宝马的地位越来越强。在这样的情况下，华晨想要重新再发展起来，就很困难了。目前华晨宝马已经是沈阳最大的纳税企业，2017年纳税240亿元，创造了1.8万就业岗位，体量仅次于一汽大众。并且由于宝马的强势地位，在辽宁有很多零部件供应商，建立了完善的上下游产业链。因此辽宁不能没有宝马，但却可以没有华晨。

       通过华晨汽车的发展，我们不难看出，自主品牌要想发展，指望合资公司帮助是不行的。华晨宝马合资之后，华晨没有发展起来。北汽与奔驰，现代合资之后，现在北京汽车也算不上头部厂商。东风日产合资之后，启辰汽车也不温不火的。一汽与马自达，奥迪，丰田都有合资关系。但是不管是一汽奔腾还是一汽红旗，发展的也跌跌撞撞。直到最近几年一汽集团才开始努力向自主研发转型，推出了红旗H9这样的车型。因此，只有自身的强大，才是真正的不受制于人。

       本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

       再陷债务风波。

       10月23日，华晨汽车规模为10亿元的私募债券“17华汽05”到期，而其发行人华晨汽车未能按期兑付，发生实质性违约。按照相关规则，华晨旗下所有债券即将停牌。这是华晨汽车在公开债券市场上的首次违约。

       随后，华晨汽车在当日的公告中证实了这则消息，并回应称：“当前资金确实出现暂时困难，所以未能按期兑付到期债券，集团正在积极努力研究解决办法，相信华晨一定会积极妥善解决债券问题。”

       华晨集团的债务危机，早有端倪。

       今年8月，中证评级披露的高隐含违约率债券名单中，华晨集团旗下的“17华汽01”、“18华汽01”、“18华汽03”赫然在列。此后的几个交易日，华晨集团旗下多只债券持续下跌。

       随后，华晨汽车发布债券调整交易方式的公告，“20华汽01”、“19华集01”、“19华汽01”、“19华汽02”等8只债券暂停竞价系统交易，仅采取报价、询价和协议交易的方式进行交易。

       除了债券问题，华晨汽车也未能按时足额兑付江苏信托-信保盛158号(华晨汽车)集合资金信托计划。为此，江苏信托日前召开受益人大会，经大会审议、表决，江苏信托向华晨集团发出提前还款的通知书。

       该提前还款通知书显示，华晨汽车应于10月12日兑付贷款本金10.01亿元、利息2000万元、罚息668.38?万元，但截至10月15日，华晨集团并未按约定兑付贷款本息。

       随着华晨汽车债务风险恶化，华晨集团的主体信用评级也在下降。在一个月不到的时间内，东方金诚将华晨集团的主体信用由AAA两次下调至AA-；大公国际将其主体信用由AAA两次下调至A+，连掉4级。

       评级下调的原因可以总结为一句话：担心华晨集团还不上债。

       大公评级认为，华晨集团银行授信额度下降，未使用授信额度小，面临一定融资压力。同时，公司多次被列入被执行人，涉及多项股权冻结事项。

       数据显示，截至2020年一季度，华晨集团合并口径的银行授信额度为325.65亿元，未使用授信额度为23.68亿元，同比分别下降10.67%和48.22%，公司再融资能力受到冲击，现金流压力被进一步放大。

       此外，扉旅汽车通过天眼查数据显示，今年以来，华晨集团频频被列为被执行人，仅9月一个月就高达15次，当前被执行总金额超过5亿。

       据悉，截至2020年3月末，华晨集团负债总额（含华晨宝马）已达1226.75亿元，其中流动负债占比78%，资产负债率接近70%，高于行业平均水平。

       不仅如此，华晨集团共存续15只债券，存量规模为175.73亿元。其中2020年年内到期的债券金额为13.73亿元，2021年到期的债券金额为65亿元。共有101亿元将于1至3年内到期，61亿元将于3至5年内到期。

       可见，华晨集团的短期偿债压力巨大，并不是10亿那么简单。

       “华晨汽车违约的原因主要在于自主品牌盈利弱，盈利严重依赖华晨宝马(长期以来，华晨宝马系列产品营收占比超过90%)，即将剥离华晨宝马对公司再融资能力产生冲击。”

       华晨汽车旗下拥有华晨中国、金杯汽车、申华控股和新晨动力四家上市公司，其旗下品牌有华晨中华、金杯、华松、华晨宝马、华晨雷诺五大品牌。

       但华晨宝马却成为了唯一的挣钱利器。

       2019年，华晨中国全年营收为40.27亿元，税前利润却有62.92亿元，税前利润高于营收的秘密正在于华晨宝马的贡献上。如果没有华晨宝马贡献的76.26亿元，华晨中国在2019年的税前利润亏损为13.34亿元。可以说，华晨集团的利润几乎全靠华晨宝马“输血”。

       而华晨中国发布的2020年中期业绩报告更是如此：今年上半年华晨中国营收14.5亿元，净利润更是达到40.45亿元。值得注意的是，其中，华晨宝马上半年贡献了高达43.83亿元的净利润，这也意味着华晨中国其他板块亏损3.4亿元。

       与此同时，从财务数据中不难窥探出华晨汽车自主阵营品牌的失败表现。据乘联会数据，上半年华晨中华销量仅为3186辆，金杯汽车上半年总销量为7661辆，和华晨宝马同期26.2万辆的销量相比，几乎不值一提。

       显然，现今的华晨汽车，全靠华晨宝马吊着一口气。

       不过，这口气很快也将消失。

       2018年4月，中国政府宣布将放宽中国汽车业外国投资者股比限制，将于2022年开放中国乘用车市场。随后华晨集团与宝马公司达成协议，36亿欧元转让华晨宝马25%拥有权给后者。

       上述交易交割将于2022年条件允许后完成，交易完成后华晨集团将丧失对华晨宝马的控制权，从中获取的利润也将腰斩。

       困局之下，华晨不是没想过自救。

       今年5月，华晨集团向辽宁省交通建设投资集团出售华晨中国2亿股股权，相当于股本总数的3.96%；7月其再次出售4亿股，由此获得32.8亿港币资金，目前辽宁交投共持有华晨中国12%股权。

       随后，市场上传出辽宁交投牵头私有化华晨中国消息，但遭到华晨集团否认。

       华晨集团表示，此举是为了进一步拓展业务发展空间，打通上下游产业链和供应链，增进战略投资合作关系，为集团战略转型奠定基础。

       “2025年要形成整车195万辆的年销量规模。”今年北京车展前夕，华晨集团还宣布了新的五年计划，希望借此来回击那些猜度它是否会在危机中倒下的言论。

       据悉，该计划包括围绕着华晨制造公司展开乘用车板块的框架调整；与国内同行商谈共用平台开发合作；借民营合资公司华晨新日启动电动车计划；在商用车板块酝酿引入战略投资者，以及在跨国合资公司中争取更多资源等等。

       “生死都未可知，遑论那么高的目标。”要知道在2019年，华晨集团整体销量仅为80万辆。

       而如今对于深陷债务危机、丢失“现金”奶牛的华晨而言，195万辆的销量目标和近150%的涨幅，更像是空中楼阁。事实上，无论从企业经营层面还是主营业务上来看，华晨都已经积重难返。

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       今天关于“华晨中华汽车新闻”的讨论就到这里了。希望通过今天的讲解，您能对这个主题有更深入的理解。如果您有任何问题或需要进一步的信息，请随时告诉我。我将竭诚为您服务。